Yang rumit ternyata menjadi sederhana, dan yang sederhana justru menjadi rumit. Ketika Donald Trump menunjuk Kevin Warsh sebagai Chairman of the Federal Reserve, para trader mendapatkan strategi yang masuk akal—membeli Treasury bonds dan menjual dolar AS dengan ekspektasi pemangkasan suku bunga. Namun, sentimen pasar dengan cepat berbalik arah. Dinamika kurva imbal hasil US Treasury memberi sinyal adanya risiko pengetatan kebijakan moneter. Hal ini memungkinkan "bear" di EUR/USD untuk bergerak maju.

Dinamika Kurva Imbal Hasil Treasury

Menurut MUFG, Warsh mungkin akan mendorong FOMC menuju pelonggaran moneter, tetapi sebagian besar pejabat kemungkinan tidak akan mengindahkannya. Data ketenagakerjaan yang kuat pada April justru menandakan stabilisasi di pasar tenaga kerja AS. Pada saat yang sama, kenaikan harga konsumen menjadi 3,8% dan inflasi inti menjadi 2,8% memaksa The Fed untuk mempertimbangkan kenaikan federal funds rate.

Dengan latar belakang ini, retorika "hawkish" dari pejabat European Central Bank dan kejutan positif dari indeks sentimen investor Jerman memudar. Didukung oleh potensi tercapainya perjanjian damai antara AS dan Iran, responden ZEW meningkatkan prospek sentimen bisnis mereka. Kondisi saat ini terus memburuk.

Dinamika Sentimen Investor di Jerman

MUFG mengingatkan bahwa para pendukung EUR/USD sebaiknya tidak terjebak dalam rasa optimisme yang berlebihan. Pola yang pernah ada sepertinya muncul kembali. Sebelumnya, euro diprediksi akan mengalami penurunan yang signifikan, mirip dengan yang terjadi di awal konflik di Ukraina.

Salah satu alasan utama untuk kekuatan mata uang regional ini adalah tidak adanya krisis energi yang menyakitkan seperti pada tahun 2022. Harga gas tidak melonjak setinggi yang terjadi empat tahun lalu. Namun, pengurangan cadangan gas alam bisa menyebabkan pasangan mata uang utama ini jatuh kembali ke kondisi sulit — bahkan bisa mencapai paritas.

Tekanan pada EUR/USD juga mungkin timbul dari penurunan rating politik Kanselir Jerman Friedrich Merz. Ia menghadapi kritikan di parlemen setelah mengajukan usulan penghematan yang ketat, yang termasuk pemangkasan anggaran kesehatan dan perubahan struktural pada sistem pensiun. Usahanya untuk menata kembali koalisi dan partainya sendiri belum menunjukkan hasil yang positif. Merz berpotensi mengikuti jejak Keir Starmer, yang posisinya sebagai Perdana Menteri Inggris menjadi tidak stabil dan menyebabkan aksi jual terhadap pound.

Baik keadaan ekonomi maupun politik saat ini tidak mendukung euro. Di sisi lain, dolar AS mungkin mendapatkan keuntungan dari peningkatan harga minyak dan percepatan inflasi. Selama Selat Hormuz tetap tertutup, kemungkinan harga Brent semakin tinggi jauh lebih besar dibandingkan peluang penurunannya. Perubahan kekuatan di pasar minyak ini dapat meningkatkan inflasi di AS dan mendorong The Fed untuk meningkatkan suku bunga.

Dari segi teknis, EUR/USD masih diperdagangkan dalam rentang nilai wajarnya di 1,1680–1,1780 pada grafik harian. Usaha bullish yang tidak berhasil menembus batas atas saluran perdagangan telah berlangsung selama lima hari. Jika euro turun di bawah $1,1735, ini akan menjadi sinyal untuk melakukan penjualan.