لا يزال الدولار يحتفظ بأفضليته أمام العملات الأوروبية اليوم. ولا تصدر منطقة اليورو أي بيانات اليوم، لذلك يظل التركيز كما كان في الأسبوع الماضي — على الأجندة الأميركية واجتماع مجلس الاحتياطي الفدرالي الذي يبدأ غدًا.

بيانات التضخم الأمريكية لشهر أغسطس لم تُعطِ البنك المركزي أي مبرر للتوقف. فقد ارتفعت الأسعار بنسبة 0.4 بالمئة على أساس شهري بعد 0.1 بالمئة في يوليو، بينما بقيت القراءة السنوية عند 3.4 بالمئة. السبب في عدم ارتفاعها يعود لعامل تقني بحت: المقارنة تتم مع أغسطس من العام الماضي، حين كانت الأسعار قد بدأت ترتفع بالفعل، ما يعني أن مستوى الأساس المرتفع في العام الماضي امتص جزءًا من التسارع الحالي. لذلك لا أرى في هذه القراءة إشارة إلى أن التضخم قد هدأ.

بعد ذلك ينقسم التقرير إلى معسكرين. المقياس الأساسي، الذي يستبعد الوقود والغذاء، تباطأ على أساس سنوي من 2.5 إلى 2.4 بالمئة، وهذا هو الحجّة الوحيدة التي يمكن للجناح المتحفظ (الداعم للسياسة التيسيرية) داخل الاحتياطي الفيدرالي أن يستند إليها. أما خصومهم فسيركزون على جانب آخر. المعدل الشهري للتضخم الأساسي تسارع من 0.2 إلى 0.3 بالمئة، وهو ما يعادل سنويًا نحو 3.7 بالمئة — أي ما يقرب من ضعف الهدف الذي حدده البنك المركزي.

البنزين كان المحرك الرئيسي هذا الشهر، إذ ارتفع بنسبة 3.9 بالمئة. هذا البند وحده شكّل أكثر من ثلث الزيادة في المؤشر ككل، في حين أن الطاقة إجمالًا أضافت 2.1 بالمئة خلال الشهر و16.3 بالمئة على أساس سنوي.

لكن المشكلة الأساسية في التقرير لا تكمن في الأرقام ذاتها، بل في أنه يصف واقعًا أصبح متقادمًا بالفعل. فقد جرى إعداده عندما كان سعر النفط يدور حول 90 دولارًا للبرميل، في حين أن السوق تجاوز الآن 108 دولارات، والأسعار في السوق الفعلي للتسليمات أعلى من ذلك. بعبارة أخرى، الصدمة الرئيسية للأسعار لم تدخل بعد في البيانات وستظهر في الإصدارات اللاحقة. سأوضح لماذا يمثّل ذلك أهمية للمبتدئين. البيانات دائمًا تعكس الماضي — فهي تسجل الشهر المنصرم — بينما السوق يتحرك في المستقبل. عندما يدرك المشاركون أن الواقع الفعلي سبق التقرير، فإنهم يتداولون على الرقم الذي سيظهر في المرة المقبلة، لا على الرقم المنشور الآن.

لهذا السبب يسعّر السوق بالفعل رفعًا في أسعار الفائدة، والدولار يستفيد من ذلك. والجنيه الإسترليني مثال معبّر. فقد دفعت بيانات قوية للناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة يوم الجمعة — حيث نما الاقتصاد في يوليو بدلًا من حالة الجمود المتوقعة — الجنيه إلى الارتفاع. لكن هذا الصعود لم يدم إلا حتى صدور البيانات الأمريكية. البيانات المحلية الجيدة لا تستطيع إنقاذ عملة عندما تأتي سلسلة قوية من الأخبار من الطرف الآخر في الزوج.

لا توجد أحداث مهمة اليوم. ولن تغيّر خطابات Isabel Schnabel وChristine Lagarde الصورة، خاصة عشية اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، في وقت يصغي فيه السوق إلى إشارات من مصدر مختلف تمامًا. الخلفية المحيطة باليورو غير مواتية: العملة الموحدة تفتقر إلى محفزات داخلية، والدولار الأقوى يضغط على الزوج. من غير المرجح أن يغامر المشترون كثيرًا قبل بدء اجتماع الغد، لذا أتوقع حركة محدودة تميل إلى الهبوط.

Momentum

بالنسبة لليورو، مستوى الصعود يقع عند 1.1588. اختراقه إلى الأعلى يدفع الزوج نحو 1.1613 ثم 1.1631. صراحة، لا أرى احتمالًا كبيرًا لهذا السيناريو لأنه يحتاج إلى محفز، في حين أن الأجندة خالية اليوم. على جانب الهبوط، المستوى المرجعي هو 1.1568؛ وكسره يفتح الطريق نحو 1.1550 و1.1534. أعتبر أن هذا هو الاتجاه الرئيسي. السوق يواصل شراء الدولار ترقبًا ليوم الأربعاء، ومن دون دعم خارجي لا يملك اليورو ما يواجه به هذا الزخم.

بالنسبة للجنيه الإسترليني، مستوى الصعود هو 1.3531 مع أهداف عند 1.3565 و1.3596؛ أما مستوى الهبوط فهو 1.3498 مع تحرك محتمل نحو 1.3474 و1.3457. الجنيه الآن معتمد بالكامل على حركة الدولار، وقد اتضح ذلك بجلاء يوم الجمعة. كما لا توجد أجندة محلية اليوم، لذا ستأتي قرارات المتداولين على الجنيه بعد اتضاح الاتجاه العام للعملة الأمريكية.

Mean Reversion

بالنسبة لليورو، الحد العلوي هو 1.1585. هنا أتوقع أن تحاول الزوجة الدفع صعودًا، لكنها تفشل في العثور على مشترين يواصلون الحركة، ثم تعود للانخفاض. إشارة البيع لا تأتي من مجرد الاختراق أعلى المستوى، بل من عودة السعر إلى ما دونه بعد الاختراق. هذا السيناريو مريح اليوم لأنه يتماشى مع الاتجاه الذي يميل إليه السوق بالفعل. لاحظ أن هذا المستوى المرجعي يقع مباشرة أسفل نقطة الاختراق 1.1588، لذلك لا يتعارض النموذجان بل يتتابعان بشكل تسلسلي. ما دام اليورو لم يستعد مستوى 1.1588، يظل نموذج العودة صالحًا.

الحد السفلي لليورو هو 1.1552. المنطق هنا معكوس: أبحث عن مراكز شراء بعد محاولة غير ناجحة لدفع السوق إلى الأسفل. لكن طَبِّق هذا الأسلوب اليوم بحذر — فالشراء عكس المزاج السائد في السوق أصعب من البيع مع الاتجاه. يقع المستوى بين أهداف سيناريو الاختراق عند 1.1550 و1.1534، لذلك لن يصله الزوج إلا إذا تطور الهبوط. في هذه الحالة، من المرجح أن تكون الحركة الصعودية ارتدادًا فنيًا قصيرًا أكثر من كونها انعكاسًا حقيقيًا؛ لذلك أبقي الهدف متواضعًا عند 15–20 نقطة.

بالنسبة للجنيه الإسترليني، فإن المرجع العلوي هو مستوى 1.3527. النموذج هو نفسه كما في اليورو: الزوج يندفع إلى الأعلى، يفشل في التماسك، ثم ينهار عائدًا إلى الأسفل، وبعد ذلك أبدأ في النظر إلى مراكز بيع. هذا المستوى يقع مباشرة أسفل نقطة الاختراق 1.3531، وبفارق أربع نقاط فقط، وهنا يجب على المبتدئ أن يكون حذرًا بشكل خاص. هذه القرب الشديد يعني أن لمسة واحدة للسعر لا يمكن أن تحدد طبيعة الحركة. إذا اخترق السعر مستوى 1.3527، ووصل إلى 1.3531، وأغلق بثبات فوقه، فهذا اختراق، ولا يجب عليك البيع. أما إذا اخترق هذه المنطقة ثم عاد سريعًا إلى ما دونها، فينطبق نموذج الارتداد. الفارق الزمني بين هذين السيناريوهين يمكن أن يكون دقائق فقط، لذا من الأفضل تجاهل التفاعل الأولي في هذه المنطقة وانتظار وضوح الحركة.

أما الحد السفلي للجنيه الإسترليني فهو عند 1.3492، ويقع أسفل قليلًا من مستوى الاختراق 1.3498. هنا أبحث عن مراكز شراء إذا تبيّن أن الحركة الهابطة الخاطفة كانت كاذبة وعاد السعر للصعود من جديد. الوضع هنا صورة معكوسة لما يحدث عند المستوى العلوي. هبوط قصير تحت المستوى، يتبعه عودة سريعة إلى فوقه، يخلق فرصة شراء بهدف العودة إلى داخل النطاق؛ أما الإغلاق أدناه فيلغي سيناريو الارتداد ويحَوِّل الجنيه إلى نموذج اختراق مع أهداف عند 1.3474 و1.3457. ونظرًا لأن الخلفية العامة سلبية تجاه العملات الأوروبية، أتعامل مع مراكز الشراء من هذه المنطقة بحذر أكبر من المعتاد وأضع هدفًا قصيرًا. في كلتا الحالتين، أضع أمر إيقاف الخسارة عند النقطة القصوى للذبذبة، وليس عند أقرب رقم دائري.