Venda no boato, compre no fato. As expectativas de uma desaceleração da inflação alemã de 6,1% para 4,6% foram um dos fatores por trás da queda do EUR/USD. Entretanto, os dados reais acabaram sendo ainda piores: os preços ao consumidor desaceleraram para 4,5% em setembro. Mesmo assim, o fechamento de posições vendidas em um cenário de estatísticas importantes da Alemanha provocou uma recuperação do euro. O principal par de moedas encontrou seu fundo?

Na realidade, a lógica do mercado é bastante simples: quanto menor for a inflação europeia, menor será a probabilidade de o BCE continuar seu ciclo de aperto da política monetária. Isso faz sentido; entretanto, os investidores estão cada vez mais pensando que o atual ciclo de restrição monetária em Frankfurt afetou a economia da zona do euro muito mais rapidamente do que as ações do Federal Reserve. Isso é evidenciado pela dinâmica das condições financeiras, que são significativamente mais rígidas na Europa do que nos Estados Unidos.

Dinâmica das condições financeiras nos EUA e na zona do euro

Assim, os 10 atos de restrição monetária do BCE se mostraram mais eficazes do que o maior número de medidas tomadas pelo Federal Reserve. Eles esfriaram a economia do bloco monetário e reduziram a demanda interna. O Banco Central Europeu pode esperar uma rápida desaceleração no crescimento do IPC. O ciclo de aperto da política monetária está completo. A questão é se a economia pode resistir a isso.

As previsões de cinco instituições governamentais de consultoria indicam que, em 2023, o PIB da Alemanha se contrairá pela primeira vez desde a pandemia, com um declínio de 0,6%, embora a estimativa anterior fosse de +0,3%. As perspectivas no país parecem mais sombrias do que as previsões do FMI e da Comissão Europeia.

Dinâmica e previsões para o PIB alemão

A principal conclusão é que o BCE reduziu tanto a inflação quanto o crescimento econômico. Embora isso possa levar à diminuição do índice de preços ao consumidor em direção à meta, também aumenta o risco de uma recessão ocorrer de forma mais rápida. No mercado Forex, é importante observar que a zona do euro é mais sensível à política de aperto monetário do que os Estados Unidos.

O PIB dos EUA não desacelerará tão rapidamente quanto o de sua contraparte europeia, mesmo diante da possível paralisação do governo, da retomada dos pagamentos de empréstimos estudantis e das greves no setor automotivo. Como resultado, os rendimentos dos títulos do Tesouro podem continuar a se recuperar, o que renovará o interesse dos investidores em vender EUR/USD.

De acordo com a modelagem do ING, se os rendimentos de 10 anos subirem para 5%, o principal par de moedas cairá para 1,02. Isso corresponde ao seu movimento de 1,1 para 1,06 em meio a uma alta nos rendimentos do Tesouro de 4% para 4,5%. O ING considera esse cenário bastante provável, dada a intenção do Fed de manter os custos de empréstimos elevados em 5,5% por um longo período e potencialmente aumentá-los ainda mais, se necessário.

Tecnicamente, no gráfico diário do EUR/USD, após atingir o alvo curto em 1,051, ocorreu uma recuperação previsível. O importante nível de pivô não cedeu na primeira tentativa. No entanto, a tendência permanece de baixa. Nessas condições, faz sentido pegar os rebotes de resistências importantes em 1,0585, 1,062 e 1,0655 para vender.