يستحق ما حدث بالأمس نظرة أدق لأنه جاء في شكل فصلين، ويُظهر بوضوح كيفية عمل السوق. في البداية ارتفع الدولار بقوة بعد صدور تقرير أسعار المنتجين في الولايات المتحدة، الذي جاء أعلى من التوقعات سواء في القراءة العامة أو الأساسية. فقد بلغت الزيادة 0.4 بالمئة في أغسطس مقابل 0.1 بالمئة في الشهر السابق، وعلى أساس سنوي ارتفعت الأسعار بنسبة 5.4 بالمئة. يُظهر مؤشر أسعار المنتجين التضخم في مرحلة الإنتاج، أي قبل وصول السلع إلى المتاجر، وقد فسّر السوق هذا التسارع على أنه حجة قوية لصالح قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع سعر الفائدة في اجتماعه المقرر في 15–16 سبتمبر. ويُنظر الآن إلى هذا الاحتمال على أنه الأرجح.

قدمت كريستين لاغارد الفصل الثاني أمس. قام البنك المركزي الأوروبي برفع سعر الفائدة على الإيداع إلى 2.5 في المئة، لكن كلماتها بعد القرار كانت أكثر أهمية. حذّرت رئيسة البنك المركزي من أن الطاقة الأعلى كلفة ستتسرّب تدريجياً إلى التضخم الأساسي وأسعار الغذاء، وأن معدل التضخم العام سيبقى فوق المستوى المستهدف حتى النصف الأول من عام 2027. التضخم في منطقة اليورو عالق بالفعل فوق 3 في المئة. قرأ السوق كل هذا على أنه تلميح مباشر إلى أن دورة التشديد لم تنتهِ بعد، وأن الخطوة التالية قد تأتي في وقت مبكر من الشهر المقبل. واستعاد اليورو معظم انخفاضه، لأن توقعات مزيد من الزيادات غلبت على الخضة الأولية التي سببتها بيانات الولايات المتحدة.

جدول البيانات الأوروبي اليوم خالٍ تقريباً. لا تصدر سوى قراءة ربع سنوية لمعدل البطالة في إيطاليا، وهذا المؤشر ثانوي بصراحة. فهو يعكس وضع سوق العمل الإيطالية، لكنه يُنشر على فترات متباعدة ولا يقارن من حيث الأهمية بتقارير التضخم أو الناتج المحلي الإجمالي على مستوى منطقة اليورو ككل، لذلك لا ينبغي توقع دفعة مستقلة لليورو بسببه.

كل الاهتمام منصب على أمر آخر. خلال الجلسة الأميركية ستصدر بيانات التضخم الاستهلاكي في الولايات المتحدة، وهذا هو الحدث الرئيسي لليوم — وربما للأسبوع. بعد بيانات PPI أمس، يصبح السؤال مباشراً: هل انتقل ارتفاع الأسعار على مستوى الإنتاج إلى أسعار التجزئة؟ قبل مثل هذا الإصدار لا يغامر أحد كثيراً، لذلك قد تتراجع التقلبات بشكل ملحوظ حتى صدور البيانات.

الزخم

بالنسبة لليورو، أراقب مستوى 1.1617 من جهة الصعود. اختراق هذا المستوى يفتح الطريق نحو 1.1631 ثم 1.1653. هذا السيناريو يعمل إذا جاءت بيانات CPI ضعيفة، عندما يقرر السوق أن موجة التضخم في طريقها للانحسار ويواصل تسعير الوعود الأخيرة للبنك المركزي الأوروبي. من جهة الهبوط، يشكل مستوى 1.1600 نقطة المرجع؛ كسر هذا المستوى يقود إلى 1.1584 و1.1568. أرى أن هذا الاحتمال أرجح إذا أكدت أسعار المستهلك الصورة التي رسمها تقرير أسعار المنتجين أمس. سأكرر ما قلته مؤخراً: لا تدخل السوق مع الشمعة الأولى بعد صدور بيانات التضخم. تأتي التفاعلات على شكل موجات؛ كثيراً ما ينعكس التحرك الأول خلال دقائق، كما تتسع الفروقات السعرية حينها. انتظر تأكيداً للحركة خارج المستوى بدلاً من محاولة اقتناص البداية.

بالنسبة للجنيه الإسترليني، من جهة الصعود، مستوى 1.3531 هو قيد المتابعة مع أهداف عند 1.3565 و1.3596؛ ومن جهة الهبوط، مستوى 1.3495 مع إمكانية التحرك نحو 1.3474 و1.3457. قد يتفاعل الجنيه بقوة مع بيانات الناتج المحلي الإجمالي، لذا من المتوقع أن تكون التحركات واسعة نسبياً.

العودة إلى المتوسط

بالنسبة لليورو، تقع الحدود العليا عند مستوى 1.1624. أبحث عن مراكز بيع فقط بعد فشل محاولة التماسك فوق هذا المستوى وعودة السعر إلى ما دونه. قبل صدور البيانات الأمريكية، يظل هذا السيناريو قابلًا للتطبيق إلى حد كبير لأن السوق في حالة ركود وأي تحركات تتجاوز حدود النطاق تميل إلى أن تكون قصيرة وضعيفة. أما الحد السفلي المرجعي فهو 1.1596، ويتم التعامل معه بمنطق معاكس — أبحث عن مراكز شراء بعد فشل محاولة الكسر الهابط. يجدر الانتباه إلى أنه يقع تقريبًا بمحاذاة نقطة الاختراق 1.1600، وهذه بالتحديد هي المنطقة التي لا تكون فيها أهمية للمس بمجرده، بل لسلوك السعر بعدها.

بالنسبة للجنيه الاسترليني، فإن المستوى العلوي المرجعي هو 1.3522. هنا أنتظر حالة ترتفع فيها الحركة إلى الأعلى، لكن لا يظهر مشترون قادرون على الاستمرار، فيعود السعر إلى الأسفل. هذا الارتداد هو ما يعطيني سببًا للبحث عن مراكز بيع، لا مجرد ملامسة القمة نفسها. المستوى يقع أسفل نقطة الاختراق 1.3531، وهذا مريح لأن السيناريوهين لا يتعارضان معًا. ما دام الجنيه يتحرك أسفل 1.3531، يظل نموذج الارتداد هو السيناريو الرئيسي للتعامل مع هذه العملة.

الحد السفلي للجنيه هو 1.3488، وهو أدنى قليلًا من مستوى الاختراق عند 1.3495. المنطق هنا معكوس. إذا هبط السعر إلى هذه العلامة، لكن البائعين لم يتمكنوا من تطوير الهبوط، وعادت الحركة إلى الأعلى، أبحث عن مراكز شراء بهدف عودة السعر إلى داخل جسم النطاق. إذا استقر الجنيه أسفل هذا المستوى، يُلغى سيناريو الارتداد، وتتحول الأولوية إلى نموذج الاختراق مع استهداف 1.3474 و 1.3457. في كلتا الحالتين، أضع أمر إيقاف الخسارة خلف النقطة القصوى لحركة الاختراق، لا خلف أقرب رقم صحيح.