تمكن الدولار الأمريكي من التعافي خلال النصف الأول من جلسة التداول اليوم، حيث ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي من أدنى مستوى له يوم الثلاثاء (الأضعف منذ مارس 2022) عند 95.52 إلى المستوى الحالي بالقرب من 96.20.

ومع ذلك، لا يزال الدولار تحت الضغط، ولا يزال مؤشر الدولار في سوق هابطة عالمية، حيث يتداول تحت منطقة الدعم الاستراتيجية عند 96.80 (المتوسط المتحرك الأسي الشهري 200). تشير الحركة الحالية إلى أن تعافي الدولار ذو طبيعة تصحيحية، بينما يظل الاتجاه العام هابطًا.

اليوم، يتركز اهتمام السوق على الاجتماع الأول للاحتياطي الفيدرالي لهذا العام؛ حيث سيتم الإعلان عن قرار السياسة النقدية في الساعة 19:00 بتوقيت غرينتش. فيما يلي نستعرض آفاق الدولار - نقاط ضعفه والدعائم المحتملة له.

العوامل السلبية

• الضعف الهيكلي. يشير الاقتصاديون إلى الضغوط الهيكلية طويلة الأمد على الدولار: تزايد عدم الثقة في التجارة والسياسة الخارجية الأمريكية، تسييس الاحتياطي الفيدرالي وتدهور الانضباط المالي. هذه العوامل تفوق الخلفية الدورية الأكثر حيادية.
• توقعات بتخفيف الاحتياطي الفيدرالي. الأسواق تكاد تكون متأكدة (احتمال 97% وفقًا لـ CME FedWatch) من أن سعر الفائدة سيبقى في نطاق 3.50%–3.75%، ومع ذلك، فإنها تسعر بالفعل تخفيضًا في مارس (احتمال 15%) وتخفيضين إضافيين خلال عام 2026. مثل هذه التوقعات تزيل مصدرًا رئيسيًا لدعم الدولار.

• عدم اليقين السياسي. تصريحات الرئيس ترامب حول تعيين رئيس جديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي قريبًا وتوقعاته بخفض أسعار الفائدة تحت قيادة رئيس جديد تثير المخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، وهو أمر سلبي واضح للعملة. النقاش في السوق حول احتمال استبدال رئيس الاحتياطي الفيدرالي، وتعليقات ترامب العلنية حول خفض الأسعار وموقفه المتساهل تجاه ضعف الدولار كأداة لدعم الصادرات والصناعة الأمريكية ("الدولار بخير"، كما قال مؤخرًا) كلها تزيد من عدم اليقين، وترفع من التقلبات، وتؤثر على الطلب على الدولار مقابل العملات الرئيسية.

عوامل داعمة

• تصحيح تقني قصير الأجل. يبدو التعافي خلال اليوم (في الصباح) وكأنه "تصحيح شائعة"، عندما يغلق بعض المضاربين مراكزهم القصيرة قبل حدث كبير.
• فرصة لمفاجأة متشددة. إذا أكد الرئيس باول على المخاطر التضخمية المستمرة وقوة سوق العمل في المؤتمر الصحفي، فقد يحصل الدولار على دفعة مؤقتة.

على الرغم من أن الدولار يبدو مقيمًا بأقل من قيمته الأساسية بالنسبة لفروق الأسعار، إلا أن عددًا من العوامل طويلة الأجل — لا سيما تدهور المصداقية المالية الأمريكية، وارتفاع الدين العام، وتراجع الثقة في التجارة والسياسة الخارجية والمخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي — تستمر في ممارسة ضغط هبوطي يعوض الإيجابيات الماكرو قصيرة الأجل ويحافظ على الدولار في اتجاه هبوطي.

الصورة التقنية لمؤشر الدولار الأمريكي (USDX)

على الرغم من الارتفاع اليوم، لا يزال الدولار عرضة للضعف.

المقاومة الرئيسية: 96.80. من الضروري العودة والثبات فوق هذا المستوى لنفي الخطر الفوري من تراجع أعمق.

الدعم الفوري: 95.52 (أدنى مستوى ليوم أمس). كسر هذا المستوى سيفتح الطريق لمستويات أدنى، قد تصل إلى 95.00 – 94.50 – 94.00.

التوقعات متوسطة المدى

يميل توازن المخاطر نحو ضعف الدولار بشكل أكبر. العوامل الهيكلية وتوقعات التيسير تخلق انحيازًا قويًا نحو الانخفاض. أي تعزيز للدولار من المحتمل أن يكون مؤقتًا وتصحيحيًا ما لم يقم الاحتياطي الفيدرالي بتحول حاسم نحو التشدد - وهو ما يبدو غير مرجح في هذه المرحلة.

الخلاصة

الدولار الأمريكي في مرحلة انتقالية صعبة. على الرغم من الارتفاعات المتقطعة، فإن الاتجاه العام هو الانخفاض، والسوق يركز بشكل متزايد على توقعات التيسير من الاحتياطي الفيدرالي والمخاطر السياسية. تعتمد الديناميكيات قصيرة المدى اليوم على نبرة جيروم باول. ومع ذلك، بعد الاجتماع، يبقى الوضع معقدًا: الضغط السياسي على الاحتياطي الفيدرالي، العجز المالي المتزايد وتوقعات خفض الفائدة ستستمر في تشكيل نظرة هبوطية.

يجب على المستثمرين الاستعداد لتقلبات مرتفعة حول قرار الاحتياطي الفيدرالي، المؤتمر الصحفي واليوم التالي. ستتضح آفاق الدولار فقط بعد معرفة نتيجة الاجتماع وهوية رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم. هذه الحقائق ستحدد في النهاية السياسة النقدية لسنوات قادمة. في الوقت الحالي، يؤكد الاتجاه ضعف الدولار، وأي انتعاش يجب اعتباره فرصة للبيع.